十年创业板对科创板极具借鉴价值

□一 凡

　　“十一”黄金周前后，备受业界关注的科创板审核有了诸多新进展。一方面，今年7月31日因更新财报而暂时中止审核的80余家公司，陆续完成财报更新工作并恢复审核;另一方面，撤材料、被否案例的接连出现，表明科创板审核更趋严格。这些申报失败的案例为后来者起到了警示作用，首家同股不同权的企业优刻得在节前成功获得“同意”审议意见，则体现出科创板的包容性。

　　显然，科创板审核节奏并非加快，而是遵循市场化规律。这不由得使人想起已开板近10年的创业板，它的发展历程带给科创板的借鉴、思考价值可谓非同一般。

　　创业板市场又称二板市场，是主板市场的重要补充;创业板上市公司定位，是具备较高成长性、成立时间较短、规模较小的公司。从现有创业板上市公司看，不少公司都从事与高科技相关的业务，成长空间、发展潜力均较可观。与创业板相比，科创板企业则多处于创业期、成长期，尚未步入成熟期，但成长潜力较大。

　　2009年10月23日，创业板举行开板启动仪式;同年10月30日，中国创业板正式上市。经历10年耕耘，创业板市场的总市值规模大幅攀升，已突破5万亿元，在国内资本市场的影响力也逐渐增强。在上市公司数量方面，创业板市场实现几何式增长，融资总额达3800余亿元，这对实体经济发展、拓宽企业融资渠道起到了积极作用。

　　从创业板企业的质量状况看，无论是营收规模还是盈利能力，均呈现出逐年攀升迹象。截至目前，创业板市场已诞生5家千亿元市值上市公司，且创业板上市公司的品牌影响力、知名度正不断提升。

　　创业板10年快速发展，主要得益于对市场的准确定位，突出创业板企业的发展优势。同时，主板、中小板市场的发展经验，亦为创业板黄金10年创造了良好条件。

　　较之创业板，科创板市场主要定位处于创业期至成长期阶段的企业，市场包容性更显优势。不过，科创板市场发展不仅要找准定位、抓住企业发展的突破口，还需积极借鉴创业板黄金10年发展经验，才能在未来持续平稳运行。

　　首先，创业板市场有着自身定位需求，多年来为中小企业发展壮大提供了融资平台。对尚未符合主板上市条件的企业，创业板市场可提供平台、拓宽融资渠道;与主板市场相比，创业板市场的准入门槛偏低、包容性更强，成为越来越多企业上市选择的方向之一。

　　科创板市场在准入门槛、包容性方面亦具有自身特征，找准定位、满足不同类型企业的融资需求，是市场不断发展与壮大的因素之一。它较为清晰的市场定位、宽松的准入门槛，使企业上市融资更便捷，为不同类型、规模及发展阶段的企业提供了更具针对性的市场服务。

　　其次，虽然多年来创业板市场的融资总额显著攀升，总市值规模已突破5万亿元，但创业板在退市机制上还有待完善，多年来真正退市的上市公司寥寥无几。如此，可能会影响股票市场的优胜劣汰及投资活力。科创板在提升优胜劣汰效率上，应积极总结创业板市场的发展教训，估料在未来注册制模式下，科创板的优胜劣汰效率会更具优势。

　　此外，与主板、创业板市场相似的是，虽然科创板投资者的参与准入门槛偏高，但仍采取新股市值配售模式。由此一来，对参与科创板打新的投资者而言，不仅可锁定沪市主板股票市值，提升市值配售的积极性，还会因科创板灵活的交易制度，增强投资者的交易热情，保障科创板市场持续活跃的流动性，这为未来科创板平稳运行奠定了良好基础。