童育坚：科创板运行对投行业要求越来越高

　　近日，中信证券投行董事总经理童育坚在第六届中国基金经理峰会暨2019科创板投资高峰论坛上做主题演讲，分析科创板重点支持行业、解读已申报科创板企业特征，解答个人投资者、创投机构、创新企业、投行等各类市场主体如何参与科创板等问题。

　　童育坚拥有20年资本市场从业经验。他表示，科创板面向六大行业，最新申报的123家企业大部分分布在信息技术、生物医药领域。目前，它们中的107家以标准一申报，即主要按净利润标准要求申报;按其它标准申报的企业，大多也符合标准一的利润要求。但未来可能有越来越多亏损企业申报，这将提高企业估值难度。

　　童育坚认为，随着科创企业的估值难度越来越高，个人投资者适合通过基金来做投资;未来的创投机构会更专业化，投资阶段也会偏向早期的VC阶段;对科创企业而言，个人、技术的价值会越来越得以体现;对券商投行而言，专业的估值、销售能力等要求会越来越高。

　　“根据法规，投行要跟投且锁定一段时间，因此当未来退出时，跟投的投资可能亏损，这会倒逼投行注重企业的核心竞争力、长期价值，推荐好的企业上市。”童育坚说，为对冲上市时的跟投风险，投行还会尽可能做早期投资，用早期更低的估值来对冲最终的跟投估值，从而降低投资风险。

　　他认为，未来投行的销售能力也很重要，“监管鼓励一个保荐机构搭配多个销售券商，与美国、香港的投资银行业务接轨。所以，未来投行的销售业务会越来越重要”。

　　此外，还有业务模式转变。童育坚举例说，中信证券2015年帮助澜起科技从美股退市到如今申报科创板上市，即需投行掌握美股退市、股权投资、科创板上市能力。“未来投行要有综合性服务能力，带动证券公司其它部门一起成长。”

(刘 明)