民营上市公司同业并购大有可为

□一 凡

　　今年以来，并购重组市场活跃度明显回升。有消息称，监管层将继续深化并购重组市场化改革，适度调整监管规则、优化系列制度，鼓励优秀上市公司尤其是民营上市公司同行业并购，深入主业做大做强。此举无疑利好民企，上市民企并购重组或将发力。

　　并购重组是调整产业结构、转换发展方式、稳定经济增长、防范经营风险的重要抓手，是企业、行业发展到一定规模或阶段的必然过程。民企作为市场经济最具活力主体，在并购市场中的份量越来越大。目前，A股市场并购上市公司控股权项目大幅增加，其中国企并购民营上市公司项目占并购项目总量的32%、民企并购民营上市公司项目占61%。

　　随着并购市场回暖，民企上市公司并购重组日渐活跃。2018年，民营上市公司实施并购重组2991单，约占全市场并购重组总数的72%;交易金额达14883.54亿元，约占全市场并购重组交易总额的58%。今年以来，民营上市公司已实施并购重组614单，约占全市场并购重组总数的68%;交易金额达3008.43亿元，约占全市场并购重组交易总额的45%。

　　以深市为例，目前1508家深市民企市值达10.4万亿元，占深市总市值的六成;近3年，深市民营上市公司实施重大资产重组827单，占深市并购重组总数的77%;涉及交易金额1.7万亿元，占并购重组总额的67%;配套募集资金总额达4878亿元。

　　近年来，一些民企上市面临市场饱和、价格竞争、融资难、转型升级之困，多处于发展瓶颈期。民企如何突破发展瓶颈，一直是各界关注的问题。如今，部分上市民企通过产业链延伸并购或向价值链高端转型并购等，实现了动能转换、产业升级。

　　据深市统计，近3年完成重组的民营上市公司在重组完成当年营业收入同比增长78%、净利润增长77%，业绩增速明显。深市民营上市公司近六成重组方案为同行业或上下游并购，他们对战略新兴行业感兴趣，827单重大资产重组中有362单的标的集中在信息技术、生物医药、计算机、通信和其它电子设备制造、专用设备制造、电气机械等领域。

　　众所周知，作为市场化主力军的民企，解决了大多数人就业问题，越来越成为国民经济的重要力量。但民企源自市场，特点是数量多、规模小，通过并购做大做强成为必经之路。监管层鼓励优秀民营上市公司同行业并购，深入主业做大做强，无疑是符合经济规律、市场趋势的，将有助于整合产业链、提升集中度，优化资源效率与配置，极大改变当前粗放发展的经济模式;政策大力支持民企参与并购重组，也可助力民企在实体经济、新兴战略产业领域深耕与发展。

　　近几年，民企“走出去”海外并购也引人注目，海外并购交易量已连续3年超过国企。以深市为例，近3年深市民营上市公司涉及境外并购52单、金额2325亿元。实践证明，民企上市公司通过境外并购可快速获取优势资源、技术，加快产业升级。

　　当然，民企尤其是民营上市公司并购持续活跃，离不开国家政策层面扶持。业界人士呼吁，在资金、监管、市场三方共同作用下，民企并购重组仍面临诸多困难，既影响企业盈利持续增长，也掣肘产业转型升级。而“资金不允许”是民企并购面临的更大难题，投资并购需有金融支撑，但目前金融支持民企并购尚待加强。

　　就此，可考虑支持民企利用定向可转债作为并购重组支付工具，在积累试点经验基础上及时推出配套细则，实现由试点转向常规;扩大创新创业债试点范围，将私募可转债发行主体扩大到所有符合条件的非上市公司;稳步扩大纾困专项债及民企债券融资支持工具试点规模等。